近期，黑色系期貨走勢顯著分化，整體呈現“礦強鋼弱”格局，在成本端鐵礦石價格迭創新高之際，產品端螺紋鋼價格卻震蕩趨弱。分析人士表示，受環保因素驅動，近期螺紋鋼價格雖有所上漲，但暫無需求端配合，因此價格續漲動能有限，而鐵礦石價格則因基本面繼續走強持續走升。不過，目前來看，鋼廠利潤大概率會在三季度反彈，或會使得礦強鋼弱局面得到階段性緩解。

黑色系期貨走勢分化

7月3日，鐵礦石期價延續上行態勢，主力1909合約最高至911.5元/噸，創下2013年12月13日以來新高，收報908.5元/噸，漲2.48%，該合約二季度以來累計上漲8.35%。

然而，近期螺紋鋼期貨價格并未跟隨原料鐵礦石價格大漲而走高。在7月1日盤中創下階段新高4148元/噸之后，螺紋鋼期貨主力1910合約便調頭走低，3日收報4030元/噸，跌0.81%，二季度以來累計下跌0.86%。

本是同生根，鐵礦石、螺紋鋼期價緣何呈現分化走勢？“2019年黑色系期貨呈現‘礦強鋼弱’格局，盤面鋼廠利潤大幅度收縮，主力合約螺礦比價跌至4.457的四年低位。鋼廠在2018年賺得盆滿缽滿，今年盈利水平回歸理性是行業共識，因此年內多數時間‘礦強鋼弱’格局并不意外，意料之外的是鐵礦石價格的過快上漲，讓部分鋼廠的原料庫存管理存在難度?！眹牌谪浄治鰩煵淘鞅硎?。

鋼礦基本面均偏多

對于后市，寶城期貨分析師湯祚楚、涂偉華認為，受環保因素驅動近期螺紋鋼價格雖有所上漲，但暫無需求端配合，預計鋼價仍將延續弱勢震蕩。不過，由于礦價高位使得成本支撐較強，成材價格下行空間受限，后續仍需關注需求端變化。鐵礦石方面，供應恢復緩慢，港口庫存延續下降態勢，且廠內庫存保持低位，顯示其良好的基本面并未改變。

不過，蔡元祺則表示，鐵礦石市場供需面的利多因素大部分已反映在盤面上，供給收縮預期兌現、港口庫存快速下滑已推漲現貨價格。而螺紋鋼方面，目前建材累庫速率趨緩，與去年同期持平。此外，在逆周期調節的政策基調下，房地產和基建的用鋼需求韌性極強。2018年下半年鋼材需求淡旺季特征反轉，鋼價在三季度達到頂點，從種種跡象來看，今年有可能復制這一特征。因此，鋼礦基本面均偏多，但相比鐵礦石，螺紋鋼價格潛在上漲空間更大，后期資金做多的安全邊際更高。

“預計礦強鋼弱情況有望扭轉，目前盤面的鋼廠利潤在100元/噸附近，實際上，鋼廠利潤率先盤面利潤完成筑底，目前在600元/噸附近，最低在400元/噸左右。鐵礦石因供給側帶來的價格反彈預期在逐步積累。下半年，唐山地區以及重大活動的限產預期利好鋼價，利空礦價。此外，廢鋼性價比好于鐵水，對鐵礦石的替代效應也處于峰值。綜合來看，鋼廠利潤大概率在三季度反彈，礦強鋼弱局面將會得到階段性緩解?！辈淘鞅硎?。